EMS方面強(qiáng)調(diào)，公司在準(zhǔn)備上市過(guò)程中經(jīng)歷了五年多的時(shí)間，而近幾年快遞物流市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和監(jiān)管辦法都發(fā)生了重大變化，面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，為提高自身應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力，公司決定實(shí)施戰(zhàn)略調(diào)整，將組織架構(gòu)由原來(lái)的母子公司制調(diào)整為管控更加有效、更適合網(wǎng)絡(luò)型企業(yè)特點(diǎn)的總分公司制。同時(shí)根據(jù)經(jīng)營(yíng)需要，對(duì)直營(yíng)區(qū)域范圍、管理層級(jí)進(jìn)行市場(chǎng)化的調(diào)整。等待調(diào)整到位后，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化再擇機(jī)進(jìn)入資本市場(chǎng)。

 

　　相關(guān)佐證也不難覓得。

 

　　EMS的招股說(shuō)明書(shū)中顯示，控股股東以及旗下共有36家全資子公司。在其控股子公司中，包括遼寧、吉林、四川、西藏、陜西、甘肅、寧夏、青海等地的郵政速遞物流有限公司及郵航與南京集散中心等11家子公司在2011年度均錄得虧損，占總子公司數(shù)量的30.6%，總計(jì)虧損額約1.38億元。

 

　　對(duì)于虧損，EMS給出的解釋是，由于2010年公司加大了攬投網(wǎng)點(diǎn)、人員、信息化設(shè)備等能力建設(shè)的投入。且南京集散中心和郵航新增融資租賃飛機(jī)等項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)正式投產(chǎn)，產(chǎn)生折舊所致。同時(shí)，EMS方面也明確表示，如若成功募集資金，還將持續(xù)向南京集散中心、航空和陸地快速網(wǎng)集散中心、重點(diǎn)城市速遞處理、購(gòu)置飛機(jī)及運(yùn)輸車(chē)輛等30個(gè)項(xiàng)目加大投入。

 

　　不難看出，無(wú)論是其內(nèi)部管理模式，抑或面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的乏力，EMS的主動(dòng)放棄實(shí)則也是頗為無(wú)奈之舉。

 

　　下滑的業(yè)績(jī)

 

　　一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)新金融記者直言，業(yè)績(jī)下滑是導(dǎo)致EMS上市中斷最直接的原因。在整體毛利較低、成本較高的行業(yè)背景下，如果選擇這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上市，對(duì)EMS來(lái)說(shuō)，顯然后續(xù)盈利的壓力較大。

 

　　根據(jù)招股書(shū)顯示，EMS在2009年- 2011年間，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為196億元、225億元、258億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.23億元、4.88億元、8.65億元。但在這樣業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，卻難以掩蓋較低凈利率和成本不斷上漲。

 

　　近三年來(lái)，EMS的運(yùn)輸費(fèi)用和人工成本均占其總成本費(fèi)用的50%以上，且呈上升趨勢(shì)。與此同時(shí)，EMS在2009年-2011年的凈利率分別為1.22%、 2.24%和3.49%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

 

　　除此之外，從外部環(huán)境來(lái)看，近些年來(lái)電子商務(wù)爆發(fā)式的增長(zhǎng)帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)的極速發(fā)展。民營(yíng)快遞順豐、宅急送、“通達(dá)系”快遞異軍突起，直線趕超，且不斷在價(jià)格和產(chǎn)品服務(wù)升級(jí)方面展開(kāi)了一輪輪激烈的“貼身肉搏”，蠶食瓜分EMS原本所占據(jù)的陣營(yíng)。

 

　　國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)顯示，2013年前三季度民營(yíng)快遞企業(yè)繼續(xù)保持高速發(fā)展，業(yè)務(wù)收入完成654.7億元，同比增長(zhǎng)51.6%，業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)69.2%，增幅明顯領(lǐng)先于國(guó)有和外資企業(yè)。在國(guó)內(nèi)電商快遞市場(chǎng)上，民營(yíng)快遞的業(yè)務(wù)量已占到80%以上的市場(chǎng)份額，EMS的市場(chǎng)份額僅占將近10%左右，而在1999年它的市場(chǎng)份額曾一度達(dá)到90%以上。

 

　　顯然，EMS并沒(méi)有在電商快遞的“市場(chǎng)紅利”中拔得頭籌。而在國(guó)際快遞業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)中也處于下風(fēng)。

 

　　單就2011年的數(shù)據(jù)，EMS的營(yíng)收總額是258億元人民幣。有國(guó)際“四大快遞”公司之稱(chēng)的DHL、UPS、FedEx和TNT，營(yíng)業(yè)額都是EMS的數(shù)倍。DHL當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入總額為389億歐元，后三者分別為531.05億美元、413.23 億美元和94.13億美元。從總體量上和市場(chǎng)占有率上，EMS都與國(guó)際巨頭們的差距不小。

 

　　“對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，行業(yè)第一股具有領(lǐng)頭羊效應(yīng)。行業(yè)第一家上市公司如果獲得較高的市場(chǎng)估值，今后整個(gè)行業(yè)板塊估值也會(huì)走高。EMS的經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)績(jī)?cè)鏊龠B續(xù)幾年都低于行業(yè)平均水平，不能代表行業(yè)水準(zhǔn)。一旦上市，也走不出好的行情，會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)整個(gè)快遞行業(yè)難以給出較好的預(yù)期?！币晃蝗谭治鰩煂?duì)新金融記者分析說(shuō)。

 

　　對(duì)此，快遞咨詢(xún)網(wǎng)首席顧問(wèn)徐勇也持相同觀點(diǎn)，他對(duì)新金融記者表示，EMS退出上市是利大于弊的選擇，EMS自身的競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)化水平都需要提高;同時(shí)，也需要等待行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)范的時(shí)機(jī)出現(xiàn)。

 

　　對(duì)EMS來(lái)說(shuō)，當(dāng)務(wù)之急要解決的是增厚業(yè)績(jī)，至少要與行業(yè)平均水平達(dá)成一致。

 

　　面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上民營(yíng)快遞的攻勢(shì)，EMS已被迫放下身段，自2012年開(kāi)始，在廣東、江浙、上海一帶通過(guò)降價(jià)、改變產(chǎn)品等策略嘗試市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，甚至以“5元同城快件”的姿態(tài)爭(zhēng)搶電商客戶(hù)。而募集資金用于集散轉(zhuǎn)運(yùn)中心的建設(shè)和購(gòu)置飛機(jī)車(chē)輛等項(xiàng)目也被業(yè)界視為“切入國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)”的發(fā)力動(dòng)作。

 

　　但就目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)情況來(lái)看，即使是EMS后續(xù)的加大投入也未必具有明顯優(yōu)勢(shì)。雖然，EMS在全國(guó)范圍內(nèi)運(yùn)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)超過(guò)45000家，數(shù)目遠(yuǎn)高于其他所有民營(yíng)快遞網(wǎng)點(diǎn)的總和。但在一線城市，快遞市場(chǎng)格局基本已定，EMS在時(shí)效和服務(wù)環(huán)節(jié)均表現(xiàn)乏力。

 

　　“跟民營(yíng)快遞相比，EMS的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)集中在一般快遞所覆蓋不到的三四線城市，但目前這部分網(wǎng)絡(luò)還沒(méi)有規(guī)模效應(yīng)和賺錢(qián)空間，還需等待消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)的轉(zhuǎn)移。”前述業(yè)內(nèi)人士對(duì)新金融記者表示，“EMS未來(lái)改善利潤(rùn)的空間其實(shí)在于國(guó)際快遞業(yè)務(wù)，其利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)快遞，并能在一定程度彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的失利，且EMS自營(yíng)的16架全貨機(jī)的機(jī)隊(duì)規(guī)模是其他快遞公司不具備的優(yōu)勢(shì)。”

 

　　據(jù)悉，國(guó)際上四大快遞巨頭，也都是依賴(lài)國(guó)際快遞業(yè)務(wù)得以保持較高的盈利，將增速維持在50%以上。此外，國(guó)際快遞巨頭往往還采取批發(fā)商模式，將某些區(qū)域的快件整體打包賣(mài)給其他小的快遞公司，做到輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，降低成本。

 

　　“跨境通政策出來(lái)了，海外代購(gòu)也將逐步規(guī)范，這對(duì)整個(gè)快遞行業(yè)也是重大利好。如果EMS能把握住機(jī)遇，做國(guó)際貨代的集中供應(yīng)商，再拉近跟國(guó)內(nèi)快遞公司的差距，未來(lái)盈利還是有所看頭的?！睂?duì)于EMS業(yè)績(jī)扭虧的策略，該人士分析稱(chēng)。

 

　　上市潮猜想

 

　　EMS的上市中止，更像是為2013年的快遞行業(yè)關(guān)鍵詞添上了重要的收尾之作。而快遞行業(yè)的變局也勢(shì)必將更為復(fù)雜，由此也引來(lái)諸多的行業(yè)猜想。

 

　　有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，EMS的中止上市讓眾多民營(yíng)快遞看到了搶先一步融資上市的可能性，在資本與快遞行業(yè)尤為“親密接觸”的2013年，這種勢(shì)頭還將有望持續(xù)。

 

　　“快遞行業(yè)與電商高度相關(guān)，具有逆周期消費(fèi)屬性，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑階段，是相對(duì)較好的投資標(biāo)的。加之，交通運(yùn)輸費(fèi)用和物流成本的下降，整個(gè)快遞行業(yè)會(huì)持續(xù)向好?！鼻笆鋈谭治鰩熣f(shuō)，“市場(chǎng)更關(guān)心下一個(gè)上市的快遞企業(yè)，如果是順豐這樣具有品牌優(yōu)勢(shì)的快遞企業(yè)一旦上市，肯定會(huì)受到資本的熱炒。”

 

　　據(jù)新金融記者了解，在民營(yíng)快遞陣營(yíng)中，除圓通方面表示預(yù)計(jì)會(huì)在2015-2016年之間完成上市，其他快遞企業(yè)均沒(méi)有明確的上市時(shí)間計(jì)劃表。順豐于2013年8月份完成首輪80億元的融資計(jì)劃，短期之內(nèi)不會(huì)尋求上市;申通方面也明確表示，目前仍以自有資金為主，暫時(shí)沒(méi)有引入外部資本的計(jì)劃。

 

　　至于EMS再次進(jìn)入資本市場(chǎng)的時(shí)間點(diǎn)，徐勇給出的保守估計(jì)是在2018年。在他看來(lái)，整個(gè)快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)需要從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)型，相關(guān)的法律法規(guī)不斷完善，快遞企業(yè)也需要面臨管理規(guī)范和轉(zhuǎn)型升級(jí)的難題，需要4-5年時(shí)間才能形成符合EMS的上市條件和外部環(huán)境。

 

　　在此之前，民營(yíng)快遞的上市積極性會(huì)更強(qiáng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊僖捕歼h(yuǎn)遠(yuǎn)超出上市公司所應(yīng)達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于民營(yíng)快遞企業(yè)來(lái)說(shuō)，唯一的問(wèn)題是要解決達(dá)到80%以上直營(yíng)率的“上市門(mén)檻”。

 

　　另?yè)?jù)業(yè)內(nèi)人士透露，雖然順豐已獲得首輪融資，短期內(nèi)沒(méi)有迫切的上市訴求，但按照其發(fā)展“綜合物流商”的戰(zhàn)略，也已經(jīng)走到行業(yè)瓶頸的十字路口。未來(lái)如果要同國(guó)際快遞巨頭DHL、UPS進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，完成跨國(guó)的重資產(chǎn)布局，僅靠既有的融資方式并不能實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略需求，上市遲早是必然選擇，最可能的方式是登陸港股。

 

　　易觀商業(yè)解決方案咨詢(xún)總監(jiān)劉宏蛟認(rèn)為，電商和為電商服務(wù)的物流業(yè)，當(dāng)下已經(jīng)迎來(lái)商業(yè)模式創(chuàng)新和品牌的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。僅僅靠追求速度和免費(fèi)物流策略的企業(yè)已經(jīng)沒(méi)有出路了。

 

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2014年，快遞企業(yè)會(huì)表現(xiàn)出更多的差異性競(jìng)爭(zhēng)，尤其是在爭(zhēng)奪市場(chǎng)“最后一公里”的角逐中，經(jīng)營(yíng)模式會(huì)出現(xiàn)分化。比如，已成雛形的社區(qū)自提點(diǎn)會(huì)廣泛落地，并會(huì)逐漸形成新的商業(yè)模式，快遞企業(yè)也會(huì)借此打造和強(qiáng)化自身的品牌形象。

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